【獨家文章】試析石油危機的真與假

發表於 2021-11-23 15:15

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今年國際油價大升，「石油危機論」再次響徹雲霄，此中實情如何？

首先，石油現時仍為世上最重要的能源，英國石油公司(BP)資料顯示，2020年世界一次能源消費組成中，石油佔31.2%，煤炭佔27.2%，天然氣佔24.7%，此三大化石燃料佔83.1%。石油在未來二十年仍為世界最重要的能源。

其次，油價具「均值回歸」的特性，大要而言是指：自2003年開始，國際油價大部份時間都處於40至80 美元之間，80至120美元為超高價的區域。每次升越80美元，經一段時日後必跌回80美元之下。反之，市況極疲弱之時，或會跌穿40美元，然而為時不會長，稍後便升回其上。40至80美元乃生產者及消費者都能接受的價格，可惜沒有多少分析者認清此一事實。普通人更茫無所知，易被市場的言論所誤導。

以目下光景為例，一旦疫情改善，預料石油需求於明年某月將重回疫前水平，屆時油價將有上漲壓力。因此，有大行預測，布蘭特油價將於今年底升上90美元，另一間則預期，油價將於明年6月底上望120美元云云。從走勢上看，過去一年油價已大升，並升返80美元以上的歷史頂部徘徊區，將遇上重重阻力，油價不可能長期高企。

復次，國際油價自今年6月開始上升，到今年10月才真正急升，最高曾見85.92美元，為2014年以來的新高價。坊間不少傳媒認為，世界將面臨石油危機。此等評論不切實際，請留意以下兩點：

一，現時世界並不缺少石油，相反面臨石油過剩。油價的升跌最基本由需求決定，近年各國為求減排，銳意減少用油，改用天然氣或可再生能源等替代能源；需求因而減少，令油價受壓；油組及俄羅斯於去年底還在商討如何減產以支持油價，今天何以又說缺油？

二，油價高企，不少產油國如沙地、科威特及俄羅斯等，為高油價得益者，它們可迅速重啟閑置的油井，以增加收入。此外，美國的頁岩油商亦可快速恢復產量，它們是高成本生產者，油價至少需企於40至60美元之間，才符合開採的經濟原則，升越60美元可大量增產。屆時供應大增，油價將回落。

與此相關的是，近來美國有聲音要求政府動用戰略石油儲備，以壓抑油價。此舉的心理因素大於一切，雖能顯示美國政府不欲見到油價過高，向市場擺出姿態，但實質幫助不大。過去數十年觀察所得，就算彼邦同意，通常每次衹釋放數千萬桶而已，以1噸等如7.3桶原油計算，釋放5千萬桶折合不足1千萬噸，佔世界每年石油供應不足1%，對壓抑油價有什麼實質作用？

此外，美國最近要求油組大量增產，油組不肯，乃意料中事。因此等國家的經濟十分依賴石油收入，去年油價受疫情打擊而急挫，令它們苦不堪言；如今油價復甦，乃賺錢的好機會，以補回前時低油價的損失，並充實國庫。

值得注意的是，最近四十年的所謂石油危機，多為金融危機，而非能源危機，其中一項動力源於炒家在期油市場推高油價，令不少石油進口國的開支大增，引起熱議。此外，某些國家受到石油禁運而導致油荒，以及因地區戰亂、油輪無法通過等，都引起危機。

石油不再純為商品，淪為炒賣工具，乃世界經濟金融化的一環。期油市場向來古靈精怪，變相令現貨油價大波動。如去年受疫情打擊，五月紐約期油破天荒以負數結算，期內現貨油價由2020年1月的65.67美元急挫至2020年4月的6.79美元，四個月內大跌89%，其後反覆回升至2021年2月的63.75美元，重返2020年初的水平，一年餘內在圖表上形成一個深邃的「大v底」，波幅驚人[圖一]。在在反映有大資金在背後推波助瀾，可能為今番油價急升的一個推手。

綜上所述，預期今次的石油「危機」不會維持很久。世上不缺少石油，高油價會誘使油井重啟，料稍後(例如一年內)油價將跌回80美元之下。