政府公布未來基金的計劃。根據長遠財政計劃工作小組（長劃組）直至2041年的推算，隨人口老化，結構性財赤總會出現，故要未雨綢繆。因此，未來基金是基於一個橫跨27年的推算。但財爺過去5年每年平均估錯30%，誤差達6,000億。連過去5年為何出錯都未清楚，如今在此薄弱不穩的根基上作長5倍的推算，我相信「差之毫釐謬之千里」已能解釋何以我們不相信結構性財赤的預測。

過去5年政府收入平均佔GDP的22%，但長劃組沒以此作為推算首年（2014/15年）的起點，反用上比前年還低的19.4%，預測到2029年，開支便會高於收入，出現財赤；若把這個起點上調至事實的22%，那未來約30年收入都比開支多，到2041年，人口老化洪峰已過，都有盈餘，根本毋須設立未來基金。

別忘了這22%是在甚麼環境造出來：過往5年歐洲連年衰退、美國3次QE、日圓貶值三分一、中國不能保八，現在歐美中日都面對通縮風險。經歷以上佔全球GDP六成的經濟周期性衰退，這有如紅爐火對香港財政收入的壓力測試，足見香港坐享結構性機遇，而這當然與內地的結構性增長有關。信手拈來的例子有自由行：現在只有49個自由行城市，只佔全國660個城市的7%，空間無限。因此，22%這數字肯定是堅實可信，但長劃組卻沒有解釋為何沒有採用。由此可見，我們的財政實力的確雄厚。只要理財得當，目前儲備早已足夠。現時政府可用儲備近1.5萬億，佔GDP 70%。而且，當全球不振時，我們仍錄得每年近3%GDP的盈餘，香港真的需要巨額儲備嗎？就算按歐盟財赤安全綫每年3%GDP計算來慢慢「搣」，都足夠支持23年。何況即使我們把儲備搣盡，與其他國債動輒佔GDP100%以上的國家比，我們依然比上不足，比下有餘。再者，即使香港有個三長兩短，相信祖國定會給予支持。

撇開預測準確度，更值得商榷的，是未來基金背後的公共理財哲學，以至對社會經濟的誤判：

未來基金反映政府消極被動，只着眼帳面數字，漠視機會成本（opportunity cost），因為事實上「甚麼都不做」的成本（cost of doing nothing）其實最高！例如，過去5年我們新增極少商業用地，令寫字樓租金貴絕亞洲。粗略計算，過去10多年起碼30萬個金融及商業服務業職位被新加坡搶走。假設每年1.5萬個大學畢業生中，有三分之二（即1萬人）投身相關行業，我們已不知不覺地流失了共30年的年輕人事業發展機會！這些都是就業、上流力及稅基的流失！

今天，新加坡靠平租、國際學校學額把跨國企業的CEO搶去。這些CEO眼見15年來，沒有新醫院的香港是病人等床，新加坡卻是病床等人。當他們習慣了當地社會、醫療等服務，要他們回到香港落戶實難比登天。到10年後未來基金即使有錢建寫字樓、醫院、國際學校等都已經太遲，只會淪為「年年走寶」的基金。

原文轉載自《am730》 2015年3月16日

原圖：nwfs