經過約7個月的具體籌備，滬港通在上海、香港同步啟動，投資者首次可以跨境買賣對方的股票，市場對這歷史一刻抱有高度期許，更有額度「秒光」的憧憬；可惜，滬港通的魅力未如預期，更是「北熱南溫」，跌破了一地眼鏡。

「北熱南溫」 跌破一地眼鏡

當然，市場憑實力、靠機制，能否隨着亢奮變審慎，減免熱炒泡沫，讓市場整固向前，將是對滬港通的真正考驗。

滬港通是劃時代的創新及改革，標誌着中港金融市場共同發展及繁榮，投資者可直接透過滬港通的平台，直接投資A股及港股。滬港通的意義與作用，並不在於短期行情的漲跌，而在於擴大兩地資本市場的發展格局，以及推動人民幣資本帳自由化；當然，最重要的還是上海與香港這兩大國際金融中心的「握手」，能以倍數形式，在國際資本市場放大「中國因素」的魅力。

從規模來看，滬港通雙向額度雖不及內地QFII（合格境外機構投資者）及QDII（合格境內機構投資者），而佔香港和上海股市交易量及總市值的比重，更是微乎其微，對兩地市場的即時影響應屬有限。惟滬港通通聯機制一旦打開，未來開放規模及項目勢將逐步擴大，從戰略角度，其對香港及內地市場的影響至為廣泛深遠。

短期波動 難定金改攻堅

滬港通固有其「光環」，但對投資者來說，始終是好淡輸贏的金錢博弈。具體而言，在滬港通的新機制，4大族群最受惠，分別為：具較大幅度折價的H股、優質區域及全球龍頭企業、具獨特性的個股、中小型成長股。至於投資者在作出投資決定時，究竟是選擇跟風追貨還是逆市掟貨，是即日短炒還是尋求中長綫回報？每人心中各有盤算。畢竟，看好不一定會掃貨，而跌市亦可賺大錢，當中的得失，變數甚多，更有微妙的人為因素和市場策略，因而不能簡單地以市場短期波動，用作金融改革的參考指標。

根據市場投資的經驗，市場一窩蜂支持，往往會成為「死亡之吻」。正如港交所行政總裁李小加所作的「煲湯」比喻，滬港通不應追求即時掌聲，現階段應該做好硬件和配套相關設施，特別是要加強跨境執法的協調，以維護市場及投資者合法權益，強化投資者的信心和信任，確保安全及順利交易，而滬港通能夠暢順起步，已經是一個好開始。

不求即時掌聲 做好硬件配套

因應此一新局，政府至少須做三件事：第一是須致力打造香港資本市場，相對於其他國際市場的差異性和獨特性，特別是凸顯相對於上海的優越性和互動性。第二是致力推動資本市場的國際連結，特別是爭取早日落實深港通，以及促進與前海和廣東省的金融整合發展。第三是推動產業轉型升級，提升上市公司國際競爭力，並且主動爭取國際企業來港上市。

透過三管齊下，打造升級版的香港資本市場，再搭乘「滬港通」順風車，實現互利共贏。

原文轉載自《香港經濟日報》2014年11月19日

原圖：takungpao